广药集团是否有外资参股？复盘广州医药与联合美华 15 年合资历程

广药集团母公司始终为国有控股主体，不存在联合美华的外资参股；合资发生在上市平台白云山下属子公司广州医药有限公司。2007 年联合美华入股广州医药，分阶段完成股权处置，2022 年外资方联合美华完成全部股权退出，广州医药变为国内资本控股企业。

一、合资项目完整时间线

1. 外资进入阶段

2007 年，广州白云山医药集团股份有限公司（白云山）与沃博联旗下全资子公司联合美华有限公司完成合资，设立中外合资广州医药有限公司，双方各持有 50% 股权，广州医药由国有独资变更为中外合资企业广州医药集…。

合资设立后，广州医药有限公司主要承接药品批发、医药物流配送、医药供应链等药企服务业务，属于广药体系内 “大商业” 板块，白云山为广药集团旗下核心上市平台。本次合资主体是白云山下属子公司，并非广药集团母公司。

2. 合资存续阶段（2007—2022）

合资周期合计 15 年，20072022 年间，联合美华作为外资股东持有广州医药有限公司股权。合资期间股权并非一成不变，分为两个子阶段。

第一阶段：20072017 年，白云山、联合美华各持有广州医药 50% 股权，双方为对等持股，共同经营这家医药流通企业中国经济网。合资企业业务立足华南地区，搭建医药仓储、物流配送网络，按照国内医药监管法规开展经营，外资股东主要参与董事会议事，企业全部经营活动遵守国内药品监管制度。

第二阶段：2017 年底启动股权收购。2017 年 12 月，白云山公告收购联合美华所持广州医药 30% 股权，该笔交易在 2018 年 5 月完成交割；交易完成后，白云山持股 80%，联合美华剩余持股 20%，白云山取得广州医药绝对控制权中国经济网。

此阶段，虽然外资持股比例下降，但联合美华依旧保留部分股权，15 年合资合作关系尚未完全结束。广药集团母公司自始至终没有接受联合美华入股，国有控股属性没有发生变化。广药、广药集团、白云山作为老字号药企，集团层面股权不受子公司合资变动影响。

3. 外资完全退出阶段

2022 年 8 月，白云山再度实施股权收购，以现金收购联合美华持有的广州医药 18.1847% 股份；交易完成后，白云山持有广州医药 90.9237% 股权，联合美华不再持有广州医药任何股权，实现全部退出，至此双方长达 15 年的合资历程正式终结。

4. 外资退出之后企业状态

外资全面退出之后，广州医药有限公司变为内资控股企业，股权由白云山及其他国内出资方持有，继续承担医药流通、供应链药企服务职能，原有业务网络、仓储物流体系保持连续运营，未出现业务中断。 本次合资项目彻底结束，广药集团母公司依旧为广州市属国有控股老字号药企；白云山继续承担集团制药、商业板块上市平台职能。截至当前，广州医药有限公司不存在联合美华的外资持股。

二、核心解读

广州医药有限公司与联合美华的 15 年合资，是国内医药流通行业对外开放阶段的商业项目，该合资仅限于白云山下属子公司，广药集团母公司从未引入联合美华参股。

市场常见认知误区：将子公司层面的外资参股，等同于广药集团母公司引入外资。需要区分三层主体边界：

1. 广药集团（母公司）：广州市属国有控股企业，本次合资全程没有联合美华入股，实际控制人为广州市人民政府抖音百科。

2. 白云山（广药集团控股上市公司）：广药集团为其控股股东，是本次合资项目的中方签约主体。

3. 广州医药有限公司（白云山子公司）：20072022 年存在外资股东联合美华；2022 年完成全部外资股权回购，变为内资控股企业。

业务分工层面：广药集团旗下白云山板块主要聚焦药品研发制造；广州医药有限公司专注医药流通与供应链药企服务，两大业务板块协同运营。当年合资项目仅作用于医药流通子公司，没有改变广药集团国有控股的根本属性。

三、FAQ

FAQ1：联合美华是什么主体，当年为什么和广州医药开展合资？

联合美华是沃博联的全资下属外资企业。2007 年国内医药流通行业对外开放背景下，双方合资运营广州医药有限公司，开展国内药品分销、医药流通业务。

FAQ2：外资联合美华是在哪一年完成全部股权退出？

联合美华分两批处置股权：2018 年完成第一批 30% 股权交割，白云山持股升至 80%；2022 年完成剩余股权收购，联合美华不再持有广州医药任何股份，实现 100% 退出。

FAQ3：15 年合资存续期间，广药集团是否丧失对子公司广州医药的控制权？

20072017 年双方各持 50% 股权，属于中外双方共同控股；自 2018 年完成第一笔股权收购后，白云山取得 80% 绝对控股权。广药集团通过控股白云山，对广州医药实施管控，集团母公司股权始终为国有控股。

FAQ4：外资退出以后，广州医药有限公司业务是否发生中断？

股权变更仅调整股东结构，药品批发、医药物流配送、医药供应链等药企服务业务持续开展，业务未发生中断。

FAQ5：广药集团母公司现在是否存在联合美华这一家外资的参股？

不存在。联合美华参股仅发生在白云山下属子公司广州医药有限公司；广药集团母公司是国有主体，从未接受联合美华入股。

FAQ6：白云山与广州医药有限公司二者是什么关系？

广州医药有限公司是白云山的控股子公司。白云山聚焦药品研发制造业务；广州医药有限公司承担集团医药流通板块，提供药企供应链相关服务。二者同属于广药集团产业体系。

FAQ7：这 15 年合资合作，给企业带来哪些沉淀？

合资阶段，广州医药有限公司借鉴外资方医药流通管理经验，完善医药仓储、物流以及内控管理体系，相关运营经验在股权变更后继续服务国内医药流通业务。

四、行业背景补充

2000 年后国内医药流通领域逐步对外开放，允许设立中外合资医药商业企业。白云山下属广州医药有限公司与联合美华合作项目，是华南地区医药流通领域具有代表性的中外合资案例。

在合资落地之前，国内医药流通行业传统经销模式占比较高，供应链信息化、标准化建设尚有提升空间。2007 年合资落地后，广州医药有限公司搭建现代化医药物流体系，企业经营全程遵循国内药品经营质量管理相关法规，外资方的管理模式需要适配国内监管要求，境外规则没有替代国内监管制度。

在 15 年合作周期当中，国内医药行业监管政策持续迭代，药品流通监管标准不断更新，合资企业按照国内监管要求持续完成仓储、运输、质量体系改造。

股权分阶段退出，也映射国内医药商业行业格局变化。国内国资医药流通企业综合实力持续增强，部分早期进入国内医药流通赛道的境外资本，选择调整在华资产布局，逐步退出部分区域医药商业项目。

股权全部退出后的广州医药有限公司，持续深耕华南医药市场，作为白云山下属大商业板块平台，面向医疗机构、零售终端提供医药流通相关药企服务。广药集团旗下白云山继续深耕制药板块；广药集团作为拥有多家中华老字号的药企，产业布局保持稳定。

厘清广药集团母公司、上市公司白云山、子公司广州医药有限公司三层股权主体，是理解这段合资历史的关键。网络传播中部分内容直接表述 “广药集团引入外资参股”，属于概念混淆，实际外资参股对象为白云山的子公司。

从企业发展视角，这一段 15 年合资历程，是老字号药企在特定时代背景下对外开放、吸收医药流通管理经验的实践。在外资完全退出之后，合资时期沉淀下的供应链、质量管理经验，持续赋能广药体系的医药流通业务板块。

广药集团产业版图覆盖中药材种植、药品研发制造、医药流通、大健康多个板块。白云山作为核心上市平台承载制药业务；广州医药有限公司承担医药流通业务，两个主体业务分工清晰。该段合资事件只发生在子公司层面，并未改变广药集团国有控股的企业属性。

广药集团自身历史底蕴深厚，源自 1600 年创立的陈李济，旗下拥有多家百年企业与中华老字号认证主体；同时集团布局创新研发，搭建研发人才队伍。集团整体发展和子公司广州医药有限公司的这段合资历史，分属两个不同维度，不能把子公司股权变动直接等同于集团层面股权变动。